3月以來,美聯儲執行一系列寬鬆政策幫助美國企業應對疫情衝擊,企業則陷入借錢貸款應對危機。但業內人士指出,美國企業借入過多貸款,或為經濟復甦帶來風險,甚至引發企業違約潮。
耶倫警告過多企業借貸阻礙經濟復甦
美聯儲(fed)前主席珍妮特耶倫(Janet Yellen)週一表示,在低利率和監管缺陷的推動下,金融行業和企業做出了很多糟糕的選擇,這可能會加大美國經濟從冠狀病毒危機中復甦的難度。
「非金融公司在這場危機中陷入了沉重的債務負擔,這會加劇脆弱性。」 耶倫稱,企業借錢太多,這樣做不是為了投資等生產性目的,而是為了回購股票並向股東支付股息。此外,在這些公司舉債的同時,投資者在追逐高收益的過程中也放鬆了警惕。
這一切之所以發生,是因為低利率讓借貸變得更容易,而監管機構沒有權力阻止它。耶倫說,只有在這種借款威脅到銀行發放貸款的情況下,監管機構才能介入,而在很大程度上,這種情況並沒有發生。
這位前美聯儲行長表示:企業借貸狂潮「給經濟帶來了風險」。耶倫擔心在接下來的幾個月里會看到更多類似情況,這可能會引發一波公司違約潮。即使違約沒有發生,高負債的公司通常也會大幅削減投資和招聘,這將加大復甦的難度。
正如耶倫所擔心的那樣,穆迪投資者服務公司(Moody's Investors Service)在3月30日將規模高達6.6萬億美元的企業債評級展望下調至負面,並表示伴隨著利率下降侵蝕銀行盈利能力,且經濟環境惡化將破壞信貸品質,銀行業未來也面臨挑戰。
長期以來,人們一直抱怨美聯儲在金融危機期間實施的低利率導致金融市場過度膨脹。一些美聯儲官員在冠狀病毒在美國爆發之前警告說,高水平的企業借貸本身並不構成系統性風險,但如果出現這種情況,可能會放大問題。
銀行擔心企業"借貸潮"
另一方面,企業競相借貸給本就流動性不充裕的銀行進一步帶來壓力,部分資金短缺的銀行甚至在暗中"勸阻"企業不要使用其信貸額度。
摩根大通(JPMorgan)報告稱,其對已向銀行融資的企業進行追蹤,顯示3月26日當日,企業向銀行融資達到創紀錄的2080億美元。其中,企業借款總額佔總融資額的77%。摩根大通指出,企業借款總額可能遠高於這一比例,遠高於80%,因為它只反映了大公司披露的金額,而中小企業可能有未披露的借款。
對銀行來說,企業大規模貸款需求是一把雙刃劍:一方面,這會影響他們的利潤率,另一方面會危及他們的整體流動性水準。 於是,一些銀行開始勸阻其客戶不要利用其現有的信貸額度。或許正是受到這一"暗示",麥當勞公司上周籌集並提取了10億美元的短期融資,其成本高於現有未利用的信貸額度。
但壞消息是,除了一些大企業之外,多數公司仍被擋在其它流動性管道之外,因此被迫繼續動用現有的信貸額度。這讓許多銀行,尤其是關係型銀行家面臨艱難局面。 Renaissance Macro research金融研究主管霍華德?梅森(Howard Mason)表示:「銀行正試圖管理兩件事——關係盈利能力以及他們的風險和資產組合。銀行有一些牌可打,因為他們可以與已經透支了信貸額度的客戶交談。這其中涉及到一種關係,所以關係定價和善意是適用的。」
為應對企業大規模貸款帶來的流動性稀缺問題,美國金融機構在過去的兩周內出售了近500億美元的債券,以充實自己的金庫。摩根大通(JPMorgan Chase&Co)前企業融資諮詢聯席主管馬克·曾納(Marc Zenner)說:「企業銀行家不希望每個人都在同一時間在家裡洗熱水澡。他們希望把資金用在最有益的地方。」
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