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歐洲央行周一發布金融穩定報告稱，歐元區債市的緊張狀況可能影響到歐洲央行撤出超寬松借貸操作的速度。

報告指出，債務問題可能令撤出流動性支持舉措的速度放緩。報告稱，只要歐元區貨幣市場對財政可持續性日益增長的擔憂所導致的負面影響持續，就可能進一步影響逐步撤出增強的信貸支持舉措的行動。

報告補充指出，在歐洲央行目前承諾向銀行提供無限制資金借貸的舉措在10月中旬結束後，可能導致市場緊張狀況；恢復拍賣式操作可能給貨幣市場利率帶來上行壓力，並因而增加部分銀行的融資壓力。

報告還警告稱，如果通脹導致市場預期未來利率將上升，投資者可能感到不安。事實上，市場參與者預計收益率曲線最有可能趨平，這使他們對收益率曲線意外變陡顯得脆弱。

報告補充稱，目前的套利交易趨勢也存在風險。債市目前面臨的問題在金融市場引發了巨大連鎖效應。政府國債利差走闊可能導致企業借貸成本上升，令銀行遭受打擊，並吸引不同類型的投資者進入債市。

報告稱，總之，過度的公共赤字和不斷攀升的債務/GDP比率可能導致歐元區主權和公司債收益率上升的風險。

近日，諾貝爾和平獎得主尤努斯的“窮人銀行”在美國紐約的心臟地帶曼哈頓開了分行。“窮人銀行”的擴張，與當下某些華爾街銀行緊縮信貸的情形形成了鮮明對比。

　　1976年，尤努斯創立了專門為貧困的孟加拉農民提供小額貸款的格萊珉銀行（格萊珉，孟加拉語，意為“鄉村的”），這種銀行業務很快得到了民眾的支持——它使在通常金融制度下無法得到信貸的孟加拉社會最底層的窮人有了擺脫貧困的起步發展資本。30多年來，這一模式在孟加拉獲得了很大成功。目前格萊珉銀行在孟加拉36000個村鎮中擁有1092個分支機構，為300多萬人提供借貸，其中95％是原先赤貧的婦女，年貸款額5億美元，還款率99％，所有貸款均來自貸款者與非貸款者的儲蓄。並且，格萊珉銀行保持持續贏利。該銀行還創造性地實現了對乞丐的貸款，讓最貧困的人口也能享受到金融服務。如今，由他倡導的小額信貸運動已經遍布世界各地，包括發達國家在內的上億人口正從中受益。2006年，尤努斯被授予諾貝爾和平獎，以表彰他“從社會底層推動經濟和社會發展的努力”。

　　那麼，“窮人銀行”成功的秘訣是什麼呢？

　　首先，正如其口號“銀行到窮人中去”所倡導的那樣，格萊珉銀行深入到貧窮的地區，通過一對一、面對面的交流，全面了解貧困家庭的需求。也正是由于上門服務，窮人充分感受到了信任和尊重，增加了他們脫貧後的還款意願。

　　其次，在具體業務操作上採取創新和靈活形式。例如，格萊珉銀行的小額貸款從不要求任何抵押擔保品——實際上窮人往往也無物可抵押。又例如，在操作方式上，採用對窮人五人聯保的方式進行，他們不打算將未能還款的貸款者送上法庭，也不要求貸款者簽署任何法律文件。再例如，如果借款人不能按期還款，可以先償還一部分，其余部分繼續分期小額償還。這些辦法使高還款率得到了充分保證，真正實現了“沒有不還錢的客戶，只有做不好的銀行”。

　　在國際金融危機衝擊之下，“窮人銀行”反而蓬勃發展，其動力源于尤努斯內心對“經濟人”堅定的批判。尤努斯在其著作《創造一個沒有貧窮的世界》中對現代資本主義進行了深刻批判。尤努斯認為，現代資本主義的結構或模式是一種謬誤，它把人完全解釋成為賺錢的機器。在利潤最大化目標驅動之下，為了賺錢，人就會不擇手段，金融危機就是一個例證，其根本原因就是糊涂的貪婪，市場充斥著投機、賭博式的行為。近年來，尤努斯致力于創建新的企業類型——“社會企業”，它的基礎是“無私”而非“自私”，目標是造福眾人。基于對人性更寬廣的定義和更全面的認識，尤努斯認為，所謂的商業可持續性問題其實根本不是個問題。

　　“窮人銀行”的成功，既有其實踐的合理性，更有其理念的深刻性。在人類應對諸如貧窮、環境、糧食安全等重大問題上，尤努斯的經驗和認識具有頗多借鑒意義。

金融海嘯後設立的中小企特別信貸保證計劃，將於今年底屆滿，商界關注該計劃會否續期，同時建議改由市場機制去取代政府於中小企特別信貸保證計劃的角色。金管局總裁陳德霖在「後金融海嘯發揮中小企動力」的論壇上表示，設立一個新中介機構在實行上有困難，如新機構在審批貸款保證的準則、計算保費等都有機會遇上困難，而且新機構須有財力方可作出擔保。他並提醒指，中小企要固本培元，雖然現時息口低，但不要過度借貸，小心還款會否出現困難。

市場第三方信貸擔保難度高

財經事務及庫務局局長陳家強表示，若以市場第三方為中小企提供信貸擔保，銀行將不再是單一審批機構，當中涉及資訊互通技術，會有難度，業界需要進一步探討。他續指，計劃所取得的成功非因計劃是創新的，而是計劃的目的是藉政府的參與，能提高企業信貸額度。

參與行之一的豐銀行工商業務主管陳樑才稱，以市場機制為中小企提供信貸擔保是新的概念，要各方研究商討。即使中小企特別信貸保證計劃今年底屆滿，仍有恒常的信貸擔保計劃給予中小企業支持，令各方有時間進行討論。他又表示，業界未有就此作公開諮詢，但相信現時距離該計劃屆滿還有7個月，有足夠時間探討。

特別信貸保證計劃不會續期

香港總商會常務副主席胡定旭則建議，由第三方擔保機構為中小企提供信貸擔保，運作細節需要再作研究。他又指，中小企需趁市況好轉改善自身能力和拓展市場，而當局應考慮為中小企提供稅務優惠及延長稅務還款期。

商務及經濟發展局局長劉吳惠蘭表示，中小企特別信貸保證計劃在年底到期完結後不會續期；政府會全面檢討計劃成效，並會審視現有的中小企信貸計劃如何改善，並與業界溝通希望未來可推出恒常的信貸保證計劃。資料顯示，特別信貸保證計劃是由政府提供信貸擔保，協助個別企業在全球金融危機中，向參與計劃的貸款機構取得貸款，用作支付一般業務用途的開支，解決資金週轉問題。

上周是歐元區自1999年成立以來最動蕩一周，歐盟和國際貨幣基金成立的7500億歐元救市方案未能令市場對歐元恢復信心，反而市場傳法國和德國在政策上有分歧令市場更加擔心。

    歐元區兩大國未能團結，令歐元兌美元跌破1.22至4年新低，歐洲股市上周三單日急跌3%，一周內急跌5%，更拖累全球股市下挫。上周四道指急挫376點，而至上周五開市時更跌破一萬點關，是今年2月8日以來新低位，更影響到商品價格，紐約期油跌破70美元至4個月低位，黃金則從歷史高位急跌80美元。

    歐元區是極難實現的理想

    歐盟財長上周不停開會，結果訂下方案，懲罰一些長期不遵守財赤指引及過度借貸的國家。長期不遵守歐元區財政操守的國家將會喪失投票權及需要交罰款，嚴重者更會被踢出歐元區。事實上加入歐元區一定要遵守基本財政紀律，例如財赤不可超越國民生產的3%，國債不可超越國民生產的60%。

    歐元區基本上是一個極難實現的理想，若用同一貨幣，各國的經濟水平及生產力必須同一水平，競爭力必須一致，否則就會發生以下兩種情况：第一、落后地區變成更加落后，主因是缺乏競爭力，生活水平會自動下降，中國西部經濟遠落后於沿海就是這個原因。第二、落后地區靠借款維持生活水平，趕上先進地區，但是這個情况不可以長久，一定會有爆破的一天，這個就是希臘現今的情况。

    歐元區16國用單一貨幣，會員國被迫要向經濟強國德國和法國看齊。德國制造平治汽車，法國出售奢侈品，其他14個歐元成員國被迫要達到德法的競爭力水平。希臘只有旅游及農業，競爭力遠低於德國，國民工作時間遠低於德國，但福利比德國還好。希臘要追上德國生活水平，只能靠借貸度日，不能還債時又要歐盟及國際貨幣基金拯救，等於要德國人民補貼希臘不負責任的財政紀律。歐元財長的協議是面對現實，歐元區不能無限制補助落后及不守紀律的國家，以及為未來將希臘逐出歐元區而鋪路。

    此消息一出歐元立即止跌回穩，歐元兌美元上周三跌破1.22，但上周五已回升至1.26，歐元回穩也令全球股市穩定下來，上周五道指早段跌200點，尾市急速反彈倒升125點，也為亞洲股市本周反彈鋪路。

    沒有壞消息便當好消息炒

    恒生指數上周累跌600點，跌破二萬關，最低跌至19276點，低過今年2月8日的低位19423點，以技術分析是跌破雙低技術支持位，看來將跌破19000點才會有支持。不過港股已經超賣，平均市盈率跌至15倍以下，內房股及香港地產股折讓大，沒有壞消息時，投資者當好消息炒，雖然豐(005)及渣打集團(2888)等外資銀行仍有沽壓，但是內銀股及保險股已有支持。港股經歷5月份的大調整，6月份可以看好一點，預計6月恒生指數可以回升至20000點以上。富昌證券總經理藺常念(作者為證監會持牌人) 逢星期二刊出

中央銀行加強房貸風控，投資客（特別是小套房投資客）借貸無門，似有轉向民間金主週轉趨勢，房仲業者透露，每月利息高達 2分，若借新台幣100萬元，每月就得付 2萬元利息。

不過，對於一般自住型購屋人而言，台灣房屋不動產研究中心研究員洪暉�表示，只要套房座落地點不差，貸款人在知名企業上班或具軍公教身分，有穩定收入來源，多向幾家銀行打聽，不難爭取到比照一般住宅 7成左右的成數。

洪暉�說，第 2季起大台北都會區房價仍然看漲，央行要求各銀行加強房貸風險控管，條件比較差的投資客不符銀行核貸標準，就找上民間金主融資。由於投資客多屬短時間就轉手，雖然利息高，但是房價上漲的獲利更大。

他說，民間金主所承貸的類型多為房屋再抵押，俗稱第 2胎，或者是第 3胎，而第 1胎通常為銀行承辦。但目前市場上已出現房屋第 1胎為民間金主的承辦案例，其中以小套房居多。

洪暉�表示，急需資金調度的投資客，因為銀行降低貸款成數，甚至不核貸，所以找上民間金主，民間金主也樂意承接風險較低的第 1順位債權，利息也下降到月息 1分到 2分之間，但仍然很高。

台灣房屋提醒一般購屋人，相較於銀行不到年息2%的房貸水準，民間房貸月息 2分的利息太沈重，打算買套房的民眾，只要提供充足的還款證明，小套房仍然可貸到 7成左右，對於類似民間的借貸方式最好避免。